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日本加息,“可怕”的逻辑拆解
  来源:悠悠高清电影在线观看-懂你百科  更新时间:2023-11-30 07:47:27

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美国加息暂告一段落后 ,可怕日本加息又成了让市场紧张的日本加息一件事 。

不光美元是辑拆解全球流动性的一个源头 ,日元也是可怕全球流动性的一大来源。

可能很多人对日元在全球范围 内的日本加息影响力没有概念,我说一个数字 ,辑拆解大家就能了解了 。可怕

根据国际结算银行数据:

截至2021年年中,日本加息日本银行业的辑拆解跨境投资和贷款高达3.5万亿美元 ,这个数字超过了美国同业的可怕3.2万亿美元 ,也超过英国银行同业的日本加息 3.4万亿美元。

因此,辑拆解说日元是可怕全球货币之水的源头之一 ,是日本加息不夸张的 。

这都是辑拆解由于日本长期的量化宽松,导致日元向外扩张的压力 ,久而久之渗透到每一个角落,成为全球货币之源之一。

因此要是日本真的加息 ,也确实会对全球流动性造成不容忽视的影响 ,甚至 在某种程度上有可能成为冲击全球金融市场的一个灰犀牛。

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最近大家对日元货币政策转向的担忧 ,是来自于7月28号日本央行在最新货币政策声明  。

声明中调整了收益率曲线控制(YCC)政策,调整之后将允许长期利率的波动幅度在必定程度上超过正负0.5%。

可能很多读者不知道这是什么意思,我用大白话解释一下 。

啥是YCC ?

它实质上就是一种利率工具,通过设置各期限收益率目标水平,把收益率曲线维持在预期水平。日本央行是从2016年起引入了YCC控制,以实行超级宽松。

简单理解, 就是央行通过购买债券的方式,把债券的收益率控制在他想要的那个水平 。

例如说 :

我为了刺激大家贷款 、扩张资产负债表,我肯定要把利率压得很低才行 。那怎样样压低呢?

很简单,就是通过爆买国债。

我一看收益率变高了 ,我就使劲儿买,把它的价钱推上去,而票面利率是必定的 ,因此收益率就被压下去了。

在这次调整之前 ,日本央行的YCC政策设定 :

10年期日本国债的收益率波动区间为±0.5% ,一旦收益率可能超过0.5% ,央行就会买入日债 。

至于什么是“收益率曲线” ,就是长期国债和短期国债他们的年化收益率通常是不同的 ,正常情况下从短到长收益率依次升高 ,连起来就是一条曲线 。


YCC就是针对不同期限的债券来控制不同的收益率水平。

这次调整YCC政策之后 ,允许长期利率的波动幅度在必定程度上超过正负0.5%——比原来容忍的波动幅度增加了 。

很多人看到这里不太明白:

这仅仅是波动幅度增加,向上波动和向下波动是对称的 ,这也算不上加息或者货币政策转向紧缩啊 ?

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是这样的 。

虽然在规则当中,这个波动幅度是正负对称的,但是以现在日本经济的实际状态来讲 ,它仅仅会往上浮动,而不会往下浮动 。

日本目前6月的物价指数CPI已经攀升到了3.3% 。 通胀的上升 ,会自然推高名义利率。

因而通胀上升会使得资金(人们的投资)要求收益率也要同步上升——否则的话它的实际购买力就是亏损的(即便以前的实际利率也往往是负的 ,但现在幅度更大了),投出去的钱在第二年收回来的时候发现能买的东西更少了 ,人们肯定不愿意,于是就会减少资金的供给。

而商品价钱上涨 ,生产者(企业)的利润率就会上升(因而商品都是企业生产的),这会吸引大家去投资企业、去扩张产能。这时对资金的需求量是增大的。

因此在需求端和供给端都要求利率升高。

因此当央行政策放宽了波动幅度之后,市场经济本身就会推着名义利率往上走 。

这就形成了加息的效果。

那问题来了 :

日本央行为什么要放松这个波动幅度呢 ?

是它在主观上就想转向紧缩吗 ?

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不是的。

它还想继续宽松,但是它压不住了 。

主观上不想转向 ,但客观上不转不行了 。

本来央行是硬是通过暴买国债、把收益率压低。可是当你压到这么低的程度,市场就不会再去买国债了——因而投资企业收益更高啊——缘故刚才说过了。

这样一来国债就发不出去了 ,而已发的也会引起抛售。

要是央行硬买,发多少债它就买多少,又会导致货币供应量大增  ,然后导致通胀更猛(同时伴随汇率下跌甚至崩塌),然后导致市场利率更高…

戏剧性的成果出现了 : 通过行政手段硬压低利率的成果 ,就是使利率涨得更高…

在很多人的观念中,会认为央行可以决定一切,想让利率涨就涨,想让降就降 。

但是,硬来会出问题的 。会出比维持低利率祸害更大的副作用——毕竟利率本身并不是最终目的 。

这是日本央行“尽力”之后 ,不得不向市场妥协的成果 。

那么 ,这种被动加息会有多大的杀伤力?

是否将使资金有动力回流到日本,引起全球金融情势的收紧?

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实际上影响并不大 ,很多人是担忧过度了。

因而日本官方并没有真的转向 。仅仅要有条件,它就还会宽松。

这次调整,看上去是货币收紧,实则不然 :

要注意,他们还同时下调了明年通胀预期。

这个非常关键 。

下调明年的通胀预期意味着什么?

意味着他们并不认为目前的通胀能够持续下去 ,而他们是多么渴望能持续下去,他们实在是苦通缩久矣 。因此这表明 ,政策制定者并没有真的打算改变超宽松的货币政策。

这实际上是相当鸽派的。

其实早在去年12月,日本央行就调整过一次YCC,由原来的±0.25%扩大到±0.5% 。

当时多数观点认为 ,这意味着日本央行转向了、要开头加息了。

但我当时发文说 :

这个动作本身并不意味着日本央行转向加息 ,而是——市场本身推动的利率升高使央行不得不放弃利率管制 。

事实证明, 直到今天日本央行也一直在维持着宽松的货币政策 。哪怕是新上任的行长植田,也明确表示不会放弃宽松 。

是的  , 他们主观上没有加息的意愿 。

日本CPI常年处于负值 。同样是放水刺激,人家的物价涨起来了,他没起来 ,他就羡慕得很啊 。


这一次,终于借着疫情之后全球大放水的东风 ,把日本带起来了。因此他非常珍惜这来之不易的成果。

他们非常悲观地认为,到今年末或者明年,CPI就可能撑不住了 。

到处体现出对通缩的畏惧 ,和对通胀难以保持的忧心忡忡。


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